Hong Kong, S.A.R.

Faiblesse persistante de la consommation, associée à des perspectives d’exportation incertaines

L’économie de Hong Kong a perdu un peu de vigueur en 2024, alors que la consommation intérieure a ralenti après son premier rebond post-COVID. Malgré un marché du travail toujours stable, les modes de consommation des ménages subissent des changements structurels qui pourraient continuer à freiner l'appétit de dépenses des habitants et des touristes en 2025. D'une part, l'amélioration des réseaux de transport et le développement du cercle de vie d'une heure dans la région de la Grande Baie (Guangdong, Hong Kong et Macao) ont encouragé davantage de résidents à passer leurs week-ends en Chine continentale, entraînant un exode de la consommation. En outre, les exemptions de visa accordées aux touristes continentaux dans plusieurs pays d’Asie du Sud-Est ont encore davantage détourné les flux touristiques. En conséquence, les ventes au détail de produits dépendants du tourisme, tels que les vêtements, les chaussures et les bijoux, n’ont retrouvé que 60 à 70 % de leurs niveaux d’avant la pandémie. Sur une note positive, la consommation de services pourrait connaître une légère reprise en 2025, soutenue par les efforts du gouvernement pour accueillir des méga-événements et l’ouverture d’un nouveau stade.

Le commerce net de biens est apparu comme un moteur de croissance clé en 2024, mais il devrait fournir moins de soutien en 2025. La solide performance du commerce de biens en 2024 a été alimentée par l’amélioration de la demande extérieure, tandis que les commandes de produits électroniques en provenance de Chine continentale et de l’ASEAN ont augmenté de manière significative dans le contexte de la reprise actuelle du cycle technologique mondial. Cependant, les échanges commerciaux en Asie ont ralenti depuis le milieu de l’année 2024 et les inquiétudes concernant l’escalade des tensions commerciales se sont accrues. La forte dépendance de Hong Kong à l’égard des réexportations, en particulier avec la Chine continentale, rend également la ville vulnérable aux risques d’une potentielle guerre tarifaire 2.0. Le 1er février 2025, l’administration Trump a annoncé l’imposition de droits de douane supplémentaires de 10 % sur les importations en provenance de Hong Kong, augmentant ainsi le taux de droit moyen pondéré de Hong Kong sur le marché américain d’environ 1 % à 11 %. Dans le même temps, l’exonération de droits « de minimis » – qui permet aux petits colis d’une valeur de 800 dollars ou moins d’entrer en franchise de droits aux États-Unis – risque d’être définitivement révoquée pour la Chine continentale et Hong Kong. Cela survient alors que le service postal américain s'efforce d'établir des mécanismes de perception des tarifs sur les petits colis. Ces mesures pourraient entraîner une diminution des exportations nettes de Hong Kong ainsi qu'une réduction du volume du commerce de transit, en particulier avec la Chine continentale. Dans le même temps, les exportations nettes de services continuent d’être pénalisées par une reprise plus rapide du tourisme émetteur que du tourisme récepteur. Toutefois, une légère amélioration a été constatée récemment, soutenue par un rebond du tourisme récepteur et des services financiers. Le nombre de visiteurs a augmenté à mesure que le gouvernement central de Pékin a amélioré son programme de voyages individuels et augmenté la limite des franchises de taxes pour les touristes du continent. Dans le même temps, les activités d'introduction en bourse ont également repris récemment, grâce à une combinaison de soutien politique des régulateurs du continent, d'un assouplissement de l'environnement des taux d'intérêt et de réformes de cotation des actions locales. Grâce à ces évolutions, les exportations de services devraient moins peser sur la croissance au cours des prochains trimestres.

La formation brute de capital s’est améliorée en 2024 avec l’assouplissement des conditions monétaires. Les taux interbancaires à Hong Kong ont considérablement baissé depuis fin 2023, sous l’effet des attentes de baisse des taux de la Réserve fédérale, le taux de base de la ville évoluant au même rythme que le taux des fonds fédéraux américains en raison du rapport entre le dollar de Hong Kong et les États-Unis. ancrage au dollar. Cependant, la reprise de l’investissement pourrait se heurter à des difficultés en 2025 en raison des retards dans les baisses de taux de la Fed et de la montée des incertitudes géopolitiques dans un contexte de tensions persistantes entre les États-Unis et la Chine. Dans le même temps, la morosité du marché foncier, avec des primes de vente de terrains bien inférieures aux objectifs du gouvernement pendant deux exercices fiscaux consécutifs, suggère que le récent rebond des dépenses de construction pourrait être de courte durée. L’investissement public risque également d’être limité par le manque à gagner dû à la lenteur des ventes de terres.

Les réserves aident à amortir les déficits publics

Le solde budgétaire de Hong Kong devrait enregistrer un nouveau déficit au cours de l’exercice 24 (avril 2024 à mars 2025), en raison de la faiblesse persistante du secteur immobilier et d’un ralentissement de la demande intérieure. La baisse des recettes provenant des primes foncières et des droits de timbre a contrebalancé les efforts de réduction des dépenses. En réponse aux pressions budgétaires croissantes, le budget de l’exercice 24 a exclu la plupart des mesures liées à la pandémie, telles que les bons de consommation, les réductions sur les logements locatifs publics et les subventions à l’électricité, qui figuraient dans les budgets précédents. Depuis l’exercice 2019, Hong Kong a enregistré des déficits au cours de quatre des cinq derniers exercices fiscaux, ce qui a entraîné une réduction significative des réserves budgétaires. Les réserves ont chuté d'environ 37,4 %, passant d'un sommet de 1 200 milliards de dollars de Hong Kong fin mars 2019 à 733,2 milliards de dollars de Hong Kong fin mars 2024. Malgré cela, les réserves budgétaires restent solides, à environ 30 % du PIB, offrant un tampon suffisant pour gérer les déficits et maintenir de faibles niveaux de dette publique. Cela pourrait permettre de poursuivre les dépenses déficitaires au cours de l’exercice 25 pour soutenir la reprise économique, mais retarder la consolidation budgétaire. Sans indépendance de la politique monétaire, la politique budgétaire de Hong Kong restera probablement proactive, se concentrant sur un soutien ciblé aux PME et au secteur commercial qui pourraient souffrir de la faiblesse de la consommation privée et des chocs extérieurs. Du côté des recettes, le discours politique de 2024 suggère que la priorité à court terme du gouvernement reste d’étendre les allégements fiscaux aux fonds et aux family offices afin d’attirer les entrées de capitaux, malgré la nécessité croissante d’élargir l’assiette fiscale et d’améliorer la durabilité des revenus.

Le compte courant de Hong Kong a maintenu un solide excédent, restant proche des deux chiffres en pourcentage du PIB. Cette vigueur s’explique principalement par d’importants excédents de revenus primaires, qui ont été renforcés par des revenus de coupons plus élevés provenant des investissements de portefeuille dans un contexte de taux d’intérêt mondiaux élevés. En 2024, le déficit des biens s’est réduit en raison de la baisse des prix des matières premières importées et de la faiblesse de la demande intérieure. Il pourrait toutefois s’élargir à nouveau en 2025 en raison du ralentissement des exportations de biens. Dans le même temps, l’excédent des services s’est réduit après la réouverture, le tourisme émetteur ayant repris plus rapidement que le tourisme récepteur. Toutefois, une légère amélioration a été constatée récemment, soutenue par un rebond du tourisme récepteur et des services financiers. Dans l’ensemble, l’excédent soutenu du compte courant de Hong Kong devrait fournir un solide tampon contre les chocs extérieurs et permettre à la place financière de continuer à accumuler des actifs financiers extérieurs.

Un contrôle politique strict

La scène politique de Hong Kong a profondément changé depuis l'adoption de la loi sur la sécurité nationale et la démission massive des parlementaires de l'opposition en 2020. Les changements radicaux apportés au système électoral, en particulier la réduction de la proportion de législateurs élus directement au Conseil législatif (LegCo), ont éradiqué le pluralisme politique alors que les partis d'opposition prônaient autrefois une plus grande autonomie pour Hong Kong. En l’absence d’opposition au sein du LegCo, la stabilité politique du gouvernement actuel, dirigé par John Lee depuis mai 2022, ne devrait pas être contrôlée jusqu’aux prochaines élections de 2025, et au-delà. Des contrôles plus stricts sur le système politique, renforcés par la prochaine législation sur la sécurité locale visant à décourager les objections à l’influence du gouvernement central sur la politique locale et à entraver le débat public sur des questions politiquement sensibles, rendent improbables des manifestations généralisées comme celles de 2019 et 2020.

Les réactions étrangères à ces développements dans le paysage politique de Hong Kong ont été pour la plupart négatives, les ministres des Affaires étrangères du G7 exprimant de « sérieuses inquiétudes » concernant les changements électoraux dans la région administrative spéciale. Depuis le National Security Act, les États-Unis considèrent Hong Kong et la Chine continentale comme un seul et même territoire douanier et ont imposé des sanctions à certains responsables locaux.

Paiement

Les virements bancaires sont l’un des instruments de paiement les plus courants pour les paiements internationaux et nationaux à Hong Kong grâce au réseau bancaire très développé du territoire.

La lettre de crédit standby constitue également un moyen de paiement fiable, dans la mesure où une banque garantit la qualité de crédit et les capacités de remboursement du débiteur. La lettre de crédit documentaire irrévocable et confirmée est aussi très utilisée : dans ce cas, le débiteur garantit qu’un certain montant d’argent est rendu disponible à l’intention d’un bénéficiaire par l’intermédiaire d’une banque, sous réserve du respect de certaines conditions définies d’un commun accord par les parties.

Les chèques et les lettres de change sont fréquemment utilisés à Hong Kong.

Recouvrement des créances

Phase amiable

Pendant cette phase, le créancier envoie un ou plusieurs courriers d’avertissement (assignations) au débiteur afin de l’engager à payer ses dettes. L’instruction de procédure sur la médiation de 2010 a créé des processus volontaires impliquant l’intervention en tant que médiateur d’une tierce partie formée et impartiale. L’objectif est de contribuer à ce que les deux parties parviennent à un accord à l’amiable sur le remboursement de la dette. En général, débiteurs et créanciers sont fortement incités à engager ce processus avant d’avoir recours à une action en justice.

Procédure judiciaire

Procédure ordinaire

Le système judiciaire de Hong Kong présente trois tribunaux différents en matière de recouvrement de créances : 

le Small Claims Tribunal (tribunal des petites créances) gère les dossiers portant sur un montant relativement faible (jusqu’à 75 000 HKD). Les règles de procédure sont moins strictes que dans les autres tribunaux et aucune représentation légale n’est autorisée;

le District Court (tribunal de première instance) est compétent pour les réclamations financières plus importantes, dont le montant est compris entre 75 100 et 3 000 000 HKD;

la High Court (Haute Cour de Justice) traite les affaires de plus grande envergure ainsi que des dossiers en recouvrement portant sur un montant supérieur à 3 000 000 HKD.

Le tribunal de première instance et la Haute Cour autorisent la représentation légale. Une procédure devant ces tribunaux s’ouvre par la remise d’une assignation au débiteur, qui dispose d’un délai de 14 jours pour présenter une défense. Le créancier doit également présenter au tribunal une requête certifiée par un notaire. Si le débiteur répond à l’assignation et requiert la définition d’un plan de remboursement, le créancier dispose d’un délai de deux semaines pour répondre. Si les parties ne parviennent pas à un accord, le juge fixe une audience au terme de laquelle une décision est généralement rendue. Si le débiteur ne répond pas à l’assignation, une décision par défaut peut être rendue.

Exécution d’une décision de justice

Dans le cas des litiges qui ne dépassent pas le cadre national, une décision devient exécutoire dès lors qu’il n’a pas été interjeté appel dans un délai de 28 jours. Si le débiteur ne se conforme pas à la décision du tribunal, le créancier a la possibilité de demander au tribunal un titre exécutoire. Cela prend généralement la forme d’une saisie-arrêt, autorisant le recouvrement de la dette auprès d’une tierce partie en dette vis-à-vis du créditeur, d’une ordonnance fieri facias, qui habilite un huissier de justice à saisir et vendre les biens du débiteur, ou d’une ordonnance de saisie, permettant la saisie et la vente du patrimoine du débiteur afin de servir la dette.

Les sentences étrangères sont appliquées au titre de la Foreign Judgments (Reciprocal Enforcement) Ordinance (Ordonnance d’application réciproque des décisions judiciaires étrangères). Les décisions de justice émises dans un pays ayant signé avec Hong Kong un traité de réciprocité (comme la France et la Malaisie) doivent simplement être enregistrées avant de devenir automatiquement applicables. En l’absence de tel traité, il est possible de demander l’application d’une décision étrangère auprès d’un tribunal dans le cadre d’une procédure d’exequatur.

Une Convention de reconnaissance et d’application réciproque des décisions judiciaires en matière civile et commerciale (REJA) a été conclue en 2006 entre la Chine et Hong Kong. Elle permet d’assurer automatiquement l’applicabilité des décisions de justice par les tribunaux de l’autre partie contractante.

Procédure d’insolvabilité

PROCÉDURES EXTRAJUDICIAIRES

La loi ne prévoit pas de procédures formelles pour la restructuration des dettes des entreprises. Les procédures de restructuration doivent donc se dérouler par le biais de "workouts" informels ou d'une convention (« Scheme of Arrangement »).

La société est gérée selon les termes de l'arrangement. Cette procédure n'offre pas de protection juridique contre les créanciers.

PROCÉDURES JUDICIAIRES

Les principales procédures officielles pour les entreprises en difficulté financière à Hong Kong sont les suivantes :

Convention (Scheme of Arrangement).

Nomination d'administrateurs judiciaires.

Une liquidation volontaire des membres (qui n'est disponible que pour une société encore solvable) mais qui peut être utilisée lorsque, par exemple, une entité est elle-même solvable mais fait partie d'un groupe plus large qui a des difficultés financières.

Une liquidation volontaire des créanciers.

Une liquidation obligatoire.

La législation de Hong Kong contient également une procédure qui permet aux administrateurs d'une société d'entamer une liquidation volontaire sans tenir une assemblée des actionnaires.

Convention (Scheme of Arrangement)

Une convention est un compromis réglementaire contraignant conclu entre un débiteur et ses créanciers. Elle doit être approuvée par toutes les catégories de créanciers. Le tribunal doit passer le plan en revue avant d’ordonner la convocation des créanciers lors de réunions distinctes. La convention doit être approuvée par le tribunal et au moins 50 % des créanciers représentant au minimum 75 % de la valeur de la dette. Un administrateur est ensuite désigné pour mettre en œuvre la convention.

Nomination d'administrateurs judiciaires

Une demande de nomination d'un administrateur judiciaire par la Cour est faite par assignation à un Juge de la Haute Cour de Hong Kong suivant une procédure définie dans les Règles de la Haute Cour de Hong Kong. Notez qu'un Master de la Haute Cour de Hong Kong a également le pouvoir de nommer un administrateur judiciaire lorsque la nomination de l'administrateur judiciaire est faite par voie d'exécution équitable contre un débiteur judiciaire.

En ce qui concerne la nomination des administrateurs judiciaires en dehors de la Cour, la procédure de nomination sera normalement exposée dans le document de sécurité pertinent. Un administrateur judiciaire nommé en vertu du pouvoir légal implicite dans les hypothèques foncières doit être nommé par écrit. Pour que la nomination d'un administrateur judiciaire hors de la Cour soit valide, l'administrateur doit accepter sa nomination.

Liquidation

La liquidation peut être engagée volontairement ou à titre obligatoire. Elle consiste à vendre les biens du débiteur afin d’en redistribuer le produit aux créanciers et dissoudre la société. Une liquidation volontaire peut être à l’initiative d’un membre de l’entreprise (« member’s voluntary liquidation », MVL) ou à l’initiative des créanciers (« creditors’ voluntary liquidation », CVL). Dans tous les cas, le tribunal désigne un liquidateur et les dirigeants de l’entreprise en perdent le contrôle.

Pour engager une liquidation obligatoire, le créancier doit déposer auprès du tribunal une requête de liquidation judiciaire pour insolvabilité. Les MVL sont un processus de liquidation solvable dans lequel tous les créanciers doivent être pleinement remboursés et tout surplus doit être distribué aux actionnaires. Les CVL sont des liquidations insolvables.

Dernière mise à jour : février 2025